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國際金融理論：基礎篇(二版)

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鉅亨網編譯許光吟 綜合外電

黃金市場的漲跌到底是由什麼驅動的呢？簡單的說還是資金對黃金的流入與流出，更詳盡的說，可以說是 COMEX 黃金市場中對沖基金的倉位驅動著黃金價格。

而藉由著美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 每周公布的 COT 持倉報告，投資人便可以從中看出 COMEX 黃金市場中對沖基金的情緒變化。

CFTC 持倉報告主要分為三大類：

1.商業性持倉：有商業需求之商業性交易者，一般為黃金的供應商、需求商、金礦公司等真正對黃金有避險需求的持倉。因有避險的實質需求，故在 CFTC 的倉位長期以來便是淨空單的狀態。

2.非商業性持倉：非商業性交易者，又稱投機者，以對沖基金為代表。

3.非報告性持倉：散戶們所持的倉位，影響力微乎其微。

而現在在美元的升值趨勢裡，黃金正一步一步喪失市場對它的熱情。據《Zerohedge》報導，在過去的三周裡，黃金經歷了史上從未發生過的事，據 CFTC 的資料顯示：非商業性持倉竟呈現「淨空單」的狀態。意味著對沖基金等投機性交易人正強烈看空黃金。

COMEX黃金期貨 v.s. 非商業性持倉(對沖基金)的淨持倉量變化

但據 CFTC 最新一周資料發現到，黃金的「商業性持倉」竟然正持續的減持空單，空單量來到 2001 年以來新低。

COMEX黃金期貨 v.s. 商業性持倉的淨持倉量變化

這雖然並不代表著黃金市場將要立即反轉，但是由「Smart Money」所驅動的商業性持倉投資人，很明顯的正在團結起來，與 2001 年當時一般。

黃金市場自 2001 年以後，便開啟了長達十年以來的大多頭行情。



新聞來源https://tw.news.yahoo.com/sma博客來rt-money正準備押注黃金-黃金商業性淨空單創2001年來新低-025019199.html

國際金融理論：基礎篇(二版)

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